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Hiro の投資銀行サロン 週間レビュー No 115


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週間レビューです。

先週はレビューをスキップしてしまい、
大変申し訳ございませんでした。

フィナンシャルトピックもいろいろとありましたが、

個人的には、日本ペイントのアクサルタ買収断念でしょうか。


賢明な判断だと思います。いくつかの企業の研修講師や投資銀行サロンのリアルイベントでもお話しましたが、土壌汚染リスクは損失額が見積もれない最大のノックアウトファクターです。


情報の非対称がある限り、DDを完璧に行うことは不可能だし、レプワラで対応出来ることにも限界があります。 In_Out案件では東芝、日本郵政、日本板硝子がムリをして大きな損失を被りました。M&Aは「やる」ことよりも「止める」ことの方が難しいです。今回は英断だと理解しています。


投資銀行ライブラリーは、新株予約権・CBを用いたファイナンス設計でした。


新株予約権と新株予約権付社債とあるわけですが、

新株予約権付社債は、以前の転換社債と呼ばれたものです。

社債を発行するので、先に資金が入って来て、

それをどのような転換条件にするかが重要です。


MS型は、新株予約権は株数が固定されるので、調達額が変動し、

新株予約権付社債は、社債で先に金額が固定されているので、株数が変動になります。


MSCB(Moving Strike Convertible Bond)とは、転換社債の一種で、転換価格修正条項付転換社債もしくは下方修正条項付き転換社債と呼ばれます。株価が下がると、転換価格が下方修正されるという仕組みとなっており転換株式数も増えるため、基本的には、株式数の希薄化を招くため、既存株主にとっては不利に働くということですね。


但し最近は転換価額の下限を設定することで希薄化を抑制しているものもあります。

その他に、発行会社が任意に定める時点で、修正が実施されるものや、ローンチ語約1年を経過した時点で、1度だけ時価に修正されるものがあります。


来週も引き続き、ケースを参照しながら説明していきます。


来週もよろしくお願い申し上げます!


今週のサマリー


【サロンonly 】


11/27 新株予約権・CBを用いたファイナンス設計
11/27 割当予定先による権利行使のタイミング等に対するコントロールの必要性
11/28 行使指示
11/28 停止指示
11/30 行使指示の事例 行使価額固定型
11/30 行使指示の事例 MSワラント


【フィナンシャルトピック】


11/14 みずほが構造改革、拠点を100削減 4―9月期の当期利益は11.5%減
https://newspicks.com/news/2624390


11/14 ファイナンスから予想する企業の未来 EP法でライバルに差をつける!
https://lounge.dmm.com/canary/18104/


11/17 銀行、再び構造調整の波 拓銀破綻から20年 店舗密集・ITとの境界曖昧に
https://www.nikkei.com/article/DGKKZO23553220W7A111C1EE9000/


11/18 東芝、6000億円の第三者割当増資で最終調整 全額を海外が引き受け=関係筋
https://newspicks.com/news/2635299


11/20 東芝、6000億円の増資決議 今期末の債務超過回避
https://www.nikkei.com/article/DGXMZO23667640Z11C17A1MM8000/


11/22 電機8社の上期決算、好調な業績に潜むリスク
http://techon.nikkeibp.co.jp/atcl/column/…/101200134/00005/…


11/24 山一破綻から20年。その裏で稼いだ「悪人」の実像を追う
https://newspicks.com/news/2638975


11/24 3メガ銀行の大リストラ、中間決算に見る「構造不況業種」ぶり
http://diamond.jp/articles/-/150144


11/26 「成長を読み切っている」ー。車載電池シェア首位、パナソニックの死角
https://newswitch.jp/p/11150


11/28 JT経営陣、50代前半に 新興国・次世代たばこに力
https://www.nikkei.com/article/DGKKZO23944730X21C17A1TJ1000/


11/30 シャープ、東証1部に復帰 12月7日付=東証
https://newspicks.com/news/2660382


12/1 ことし最大IPO、「佐川急便」に3割高予想-黒猫離す飛脚の収益力
https://newspicks.com/news/2661723


12/2 巨額買収断念 リスク回避 日本ペイント、環境対策・財務悪化
https://id.nikkei.com/lounge/ep/connect/auth


【投資銀行ライブラリー】

11/20 第三者割当スキーム


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