【今週も1名様ご入会!完全無料の7月3日リアルイベント参加者は現在37名!】


Hiroの投資銀行サロン 週間レビュー NO 96


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今週も1名様にご入会いただきました。
深く御礼申し上げます。


現在7月3日のリアルイベントの参加者数は37名です。
引き続き、参加者募集中です。完全無料です!


【もう一度基礎からのファイナンス】
http://peatix.com/event/265835


株主総会シーズンに入り、各社で様々な株主提案がなされている様です。
ISSは武田の株主提案のうち、相談役などの役職を置かず、設置する場合は総会に付議するよう定款を変更する議案に賛成を推奨しました。相談役の活動や報酬が開示されず、株主にも責任を負わないことを問題視した結果としての株主提案です。


スチュアードシップコードが機能している良い例です。以前のアクティビストは単に株主利益のみを考え、増配、自社株買いなどの要請が多かったのですが、最近は発行体のコーポレートガバナンスを監視する役割が出来て来た様に思います。


今週の投資銀行ライブラリーは当初仕組み債でしたが、ゴールドマンがIPOファイナンスのコストをAI を使うことによって、劇的にコスト削減が可能となった報道受け、急遽IPO ファイナンスの仕組みに変更しました。


例えば、オファリングレシオという指標があります。

オファリングレシオ=(公募株+売出株)/ 本件公募含む発行済株式総数)

要は発行済み株式数のどの位を市場に放出(公募・売出)すれば、適正に投資家が株を消化できるかという指標です。


ここは株価とは関係ない部分ですが、IPOを成功させるために極めて重要なファクターとなっています。この表は過去9年のIPOのオファリングレシオをレンジごとに色分けしたものですが、従来、この適正レンジは20%プラスマイナス5%が良いディールだといわれていました。


但しリーマンショック後、IPO件数の回復基調の中で、このレンジが30%超になる案件も顕著に増加してきており、主幹事証券との綿密は打ち合わせをお願いしたいと思います。

このレンジより下だと、株式流動性が乏しく、希少性が高まり、株価がトぶ(初値が公募価格の何倍にもなること)ことになります。


またこのレンジより上だと株が市場で消化できず、ダブつくため、公募価格を割り込む初値となってしまい、主幹事証券としてはディールコントロール出来なかったことになり、IPOファイナンスとしては評価されなくなり、対象会社の今後のファイナンス戦略に影響が及ぶ可能性があるため、十分に注意をしてください。


それでは来週もよろしくお願い申し上げます。


今週のサマリー


【サロンonly】


6/13 転換社債の仕組み
6/13 債券とオプションの比率
6/15 株価の考え方
6/14 なぜValuationはIPOはPERで、M&AはEBITDAマルチプルなのか?
6/15  資本政策の手法とその特徴 
6/15 公開価格の考え方  
6/16 上場株式比率(オファリングレシオ)


【フィナンシャルトピック】


6/10 米WD、東芝半導体買収に最低2兆円提示へ 15日までに表明=関係者
https://newspicks.com/news/2299135


6/11
有機ELテレビ商戦本格化 ソニーが発売、価格は高め
https://this.kiji.is/246176500560774649?c=113147194022725109


6/11 預金 ついに1000兆円
金利なくても残高最高、回らぬ経済象徴
http://www.nikkei.com/article/DGKKASGC24H01_Q7A610C1EA2000/


6/13 GE:フラナリー氏を新CEOに指名、16年務めたイメルト氏は退任へ

https://newspicks.com/news/2302141


6/14 ゴールドマン、IPO自動化努力が拡大-数千時間の人間作業が不要に
https://www.bloomberg.co.jp/…/art…/2017-06-13/ORHDUY6TTDTL01


6/14 米ISS、武田・みずほFGの株主提案 相次ぎ賛成推奨
http://www.nikkei.com/article/DGKKZO17637440T10C17A6DTA000/


6/15 東芝、有価証券報告書の提出延期申請へ 東証2部に8月変更
http://www.nikkei.com/article/DGKKZO17685820V10C17A6EA2000/


6/15 米KKR創業者、家電VBに出資 衣類自動畳み機のセブン社 調達総額100億円超  
http://www.nikkei.com/article/DGKKASDZ14HFN_U7A610C1TI1000/


6/16 タカタ民事再生法 月内にも申請で調整
負債1兆円超と製造業最大 米社傘下で再建、事業は継続
http://www.nikkei.com/article/DGKKASDZ15HZT_V10C17A6MM8000/


6/16 理容店QBハウスがNY進出
欧米で初、地元警戒
https://this.kiji.is/248229908473364481?c=113147194022725109


6/17 野村不買収、白紙に 日本郵政、条件折り合わず
http://www.nikkei.com/article/DGKKASDC16H1V_W7A610C1MM8000/


6/18 東芝全取締役再任に反対…米の助言会社が推奨
http://sp.yomiuri.co.jp/economy/20170617-OYT1T50058.html


6/18 「院政」批判、企業動く 相談役・顧問、総会で見直し
制度廃止や役割明示
http://www.nikkei.com/article/DGKKZO17808140X10C17A6EA5000/


【投資銀行ライブラリー】


6/13 仕組み債

6/14 IPOファイナンス


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