昨日の日経9面に小さい記事ではありますが、

ロッテがメリーチョコレートを買収との記事が出ていました。


ご存じの方も多いと思いますが、未上場ではありますが、

高級チョコではブランド名はかなり有名でした。


全国百貨店を中心に250店舗の売り場を持ち、

SC、コンビニで1250店舗に納めています。


http://www.mary.co.jp/


業績は  売上   純利益   百万円 

03/8  16,659 860

04/8 17,373 990

05/8 17,560 1,202

06/8 18,103 1,224

07/8 18,398 1,429

08/8 18,600 経常利益 1,900


業績は、安定しており、というよりも、毎期切り上げて行っているのは素晴らしい。

関東に2工場、物流センターを1か所を持っているいい会社でした。


デリバティブ損失数十億円は何かわかりませんが、カカオをガーナから仕入れためのヘッジ手段だったのかも知れません。


EVBITDAがわからないので、PERでやりますが、

ロッテは日本では未上場なので、わかりませんが類似PER

明治製菓  24.5倍、

森永製菓  28.9倍

モロゾフ  45.1倍 (売上25,951 経常利益 968….はるかにメリーの方がいいです)

(グリコ、不二家は異常値なので省きます。)

を考えると、Av.32.8倍。


通常であれば、純利益1,429×32.8倍 ×0.7 = 32,809Mくらい。

損失はトップラインそのものに影響するわけではないので、業績のトラックレコードと、

これから春までのかきいれ時を考えると、買収価格は15,000Mくらいか?

EV/EBITDA倍率で10倍くらい。



メリーは高級ギフトチョコでは国内トップでした。日本で初めてのバレンタインセールの仕掛けをしたのもここです。ガーナの小学校に図書館を寄付したりと、業績、マーケ、CSR、バランスのとれたいい企業だと思います。


ロッテは国内売上(物流含む)4243億円、経常利益157億円です。ここに今後19億円レベルの利益がオンされる。

ロッテのバリューチェーンを考えると、シナジー効果は仕入れや、物流で考えられますかね。いい買い物だったと思います。


昔ならこのくらいの企業が売りに出ると、間違いなくファンドが出てきたものです。

話はあったのかも知れませんが、非常に興味をそそられるディールでした。

引き続き参加者募集中! Hiroの投資銀行サロン